CoreWeave, Inc. вновь оказалась в центре внимания 12 декабря 2025 года: инвесторы сопоставляют новое сотрудничество в области генеративного ИИ с продолжающейся дискуссией о долговой нагрузке, разводнении капитала и том, насколько долго бум инфраструктуры для ИИ сможет опережать терпение Уолл‑стрит.
По состоянию на торговую сессию 12 декабря 2025 года акции CoreWeave торговались по $87,38, что примерно на 0,9% ниже уровня предыдущего закрытия. Эти колебания отражают одновременное влияние как позитивных новостей о спросе, так и опасений по поводу финансирования.
В этом материале кратко разбираются главные заголовки по CoreWeave, актуальные прогнозы аналитиков и ключевые риски и катализаторы, которые могут определить динамику акции до конца года и в начале 2026 года. Тон изложения нейтральный и ориентирован на факты.
На цену акции в настоящий момент влияют две основные силы. С одной стороны — корпоративные новости, в частности объявленная сделка с компанией Runway по поддержке видеогенеративных моделей, а с другой — более широкое настроение рынка после публикации отчетности крупных игроков, которое усиливает селективность инвесторов.
CoreWeave объявила о контракте с Runway на поставку облачной инфраструктуры для масштабирования и ускорения следующего поколения видеогенеративных моделей. В заявлении отмечались специально разработанные для ИИ возможности, интегрированные программные и дата‑решения, но сумма контракта и сроки признания выручки не были раскрыты, поэтому инвесторы будут ждать дополнительной отчетности по бэклогу и показателям использования.
Генеративное видео считается одной из наиболее ресурсоёмких областей ИИ: для обучения и инференса таких моделей обычно требуются крупные кластеры GPU, высокопроизводительные системы хранения и сложные конвейеры данных. Также важны инструменты наблюдаемости и развертывания, которые позволяют контролировать затраты и поддерживать заданную производительность.
В объявлении указывалось, что Runway будет использовать инфраструктуру на базе NVIDIA GB300 NVL72, которая представляет собой стойку с интеграцией 72 GPU Blackwell Ultra и 36 CPU Grace в жидкостном охлаждении, оптимизированную для задач инференса и «AI reasoning». Такое позиционирование усиливает технологическое преимущество CoreWeave в работе с самыми требовательными нагрузками.
Кроме оборудования Runway планирует применять инструменты наблюдаемости и инференса, включая W&B Models и W&B Inference, а также объектное хранилище данных CoreWeave AI Object Storage, которое компания описывает как обеспечивающее глобальный доступ к наборам данных без платы за исходящий трафик и без транзакционных сборов. Такие решения повышают «привязанность» клиентов к платформе и увеличивают потенциальные издержки переключения.
Наряду с позитивными новостями внимание рынка удерживает вопрос финансирования: CoreWeave оформила увеличенное частное размещение конвертируемых старших облигаций на $2,25 млрд с купоном 1,75% и сроком погашения в 2031 году, при этом расчет сделки был запланирован на 11 декабря 2025 года. Ключевые условия включают начальную цену конверсии примерно $107,80 за акцию (около 25% премии к цене последней сделки $86,24 от 8 декабря 2025 года) и ожидаемые чистые поступления примерно $2,2106 млрд, в том числе около $295,7 млн на покупку «capped call» для снижения разводнения.
Конвертируемые облигации создают смешанный эффект: они дают дополнительную ликвидность для финансирования капитальных вложений, необходимых для роста, но одновременно повышают риск разводнения акций по мере конверсии. В результате инвесторы внимательно смотрят на изменение долговой нагрузки и трактуют эту эмиссию как проверку готовности рынка поддерживать программное развитие инфраструктуры ИИ на выбранных условиях.
С точки зрения кредитного рынка агентство Fitch присвоило новым нотам рейтинг «BB‑» с рейтингом восстановления «RR4» и выделило ключевые риски. В обзоре отмечено сильное сосредоточение выручки: Microsoft обеспечивала примерно 67% выручки в третьем квартале 2025 года, при этом у CoreWeave есть многолетние обязательства с OpenAI (до $6,5 млрд по май 2031 года) и Meta (до $14,2 млрд по декабрь 2031 года), но концентрация клиентов по‑прежнему остаётся фактором риска.
Fitch также указывает на высокую капиталоёмкость бизнеса и ожидает значительного уровня капвложений в 2025–2026 годах, а в модели оценки учитывается вероятность последующих выпусков долга для финансирования роста. Иными словами, основной системный риск для кредиторов — не спрос, а исполнение и источники финансирования.
Фундаментальные показатели компании демонстрируют быстрый рост вместе с сопутствующими затратами: за третий квартал 2025 года, о котором сообщалось 10 ноября 2025 года, выручка составила $1,3647 млрд по сравнению с $583,9 млн в третьем квартале 2024 года. На 30 сентября 2025 года бэклог по выручке оценивался в $55,6 млрд, при этом чистый убыток в квартале составил $110,1 млн, процентные расходы — $310,6 млн, а скорректированный EBITDA — $838,1 млн (маржа 61%).
Такое сочетание высокой скорректированной прибыльности и значительных процентных расходов объясняет, почему акции CoreWeave воспринимаются как инструмент с повышенной волатильностью: операционные показатели могут быть сильными, но структура капитала остаётся ключевым фактором. В ноябре компания также скорректировала прогноз выручки на 2025 год в связи с задержкой у партнёра по дата‑центру, что подчёркивает чувствительность результатов к срокам ввода мощностей.
Крупные многолетние контракты стали важным подтверждением спроса в 2025 году: в конце сентября сообщалось о соглашении с Meta на сумму примерно $14 млрд по поставке вычислительных мощностей до 2031 года, и эта новость заметно поддержала котировки. Такие соглашения важны и для подтверждения устойчивости спроса, и для логики финансирования, поскольку долгосрочные обязательства делают модель доходов более предсказуемой для кредиторов.
Аналитические таргеты по акциям остаются разбросанными, отражая одновременно потенциальный рост и риски по балансу. По состоянию на 12 декабря 2025 года средние годовые целевые уровни публикуемых агрегаторов находятся в низкой части диапазона $130: MarketBeat показывает средний таргет $129,47 (диапазон $32–$200, 33 аналитика), Investing.com указывает примерно $130,96, а TipRanks — около $133,77 с консенсусом «Moderate Buy». Эти оценки подразумевают значительный потенциал роста при условии успешной конвертации бэклога в поставленную мощность и благоприятных условиях финансирования.
Ключевые риски, за которыми следят инвесторы, включают утомление рынка от массовых вложений в ИИ и ужесточение оценки, риск финансирования и разводнения капитала, высокую концентрацию доходов по основным клиентам, задержки в исполнении и вводе дата‑центров, а также системные риски цепочки кредитования в секторе дата‑центров при ужесточении кредитных условий. Каждый из этих факторов может существенно повлиять на ценность акции вне зависимости от спроса на вычислительные мощности.
Основные катализаторы, на которые стоит смотреть в ближайшие месяцы, — это доказательства того, что новые партнёрства быстро конвертируются в зафиксированные контракты и выручку, успешный ввод и коммерциализация систем GB300 NVL72, прозрачность планов по капитальным расходам, долговой нагрузке и запасу финансирования, признаки диверсификации клиентской базы и общее настроение рынка по финансированию инфраструктуры ИИ. Эти факторы будут определять, станет ли финансирование проблемой или поддержкой роста.
Итог: по состоянию на 12 декабря 2025 года акции CoreWeave находятся на пересечении двух нарративов. Бычий сценарий опирается на растущий спрос, доступ к современным платформам NVIDIA и крупные многолетние обязательства, тогда как медвежий сценарий фокусируется на капиталоёмкости модели, концентрации клиентов и рисках финансирования. Ближайшая динамика будет зависеть не столько от наличия спроса, сколько от того, сможет ли компания масштабироваться прибыльно без того, чтобы тема финансирования стала доминирующей.
Комментариев