Опубликовано: 22 ноября 2025 года — обзор рыночной активности за период с 16 по 21 ноября 2025 года.
Технологические акции завершили одну из самых волатильных недель 2025 года. Неделя началась с осторожных распродаж перед отчётом Nvidia и задержанными данными по занятости в США, затем перешла в резкий «вверх‑потом‑вниз» скачок вокруг квартальных результатов Nvidia и закончилась частичным отскоком в пятницу, который не смог вывести сектор технологий в плюс за неделю.
Nvidia вновь оказалась в центре событий. Компания представила впечатляющие квартальные показатели и оптимистичное руководство благодаря сверхвысокому спросу на чипы для искусственного интеллекта, но её акции всё равно показали недельное снижение, что заставило инвесторов усомниться, не перегрелась ли торговля AI‑бумагами.
Индикативно, индекс Nasdaq, тяжёлый по доле технологических компаний, за неделю упал примерно на 2,7%, зафиксировав третью подряд недельную потерю и оказавшись примерно на 7% ниже октябрьского пика.
В отчёте Nvidia за третий квартал выручка составила примерно $57 млрд против ожидавшихся около $55 млрд, продажи в сегменте центров обработки данных приблизились к $51 млрд, а руководство по выручке на следующий квартал было озвучено на уровне примерно $65 млрд.
Несмотря на превзойдённые ожидания, опасения по поводу «пузыря» в сфере AI усилились. По итогам недели акции Nvidia упали почти на 6%, а в четверг после отчёта Nasdaq развернулся вниз, потеряв около 2,2%, тогда как сектор технологий в S&P 500 сократился примерно на 3%.
Волатильность резко выросла: в ряде сессий внутридневные колебания индекса Dow превышали 1000 пунктов, и в отдельный день, по оценкам, с рынка было стёрто более $2,7 трлн совокупной капитализации акций США.
Тем не менее приток капитала в технологический сектор продолжается. По оценкам Bank of America, фонды, ориентированные на технологии, остаются на пути к рекордным притокам около $75 млрд в 2025 году, включая примерно $4,4 млрд за последнюю неделю, что указывает на то, что многие институциональные инвесторы рассматривают падение как корректировку оценок, а не как окончание истории AI.
При этом выигрыши от AI сосредоточены в узком круге компаний. Большая часть рыночной стоимости приписывается нескольким гигантам, тесно связанным с расходами на искусственный интеллект — среди них Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Broadcom, Meta, TSMC и Tesla.
Перед началом недели ведущие технологические компании уже были оценены очень высоко, с ожиданиями «идеальных» результатов. Одновременно с этим влияние макроэкономических данных и решений ФРС оставалось ключевым фактором неопределённости для роста и оценок технологических активов.
Дополнительной переменной стала задержка отчёта по занятости в США: из‑за продолжительного закрытия работы правительства США отчёт по сентябрю вышел позже, и его содержание усилило неопределённость вокруг вероятности снижения ставки ФРС в декабре.
В понедельник, 17 ноября, все три основных американских индекса начали неделю с падения примерно на 1%, при этом S&P 500 и Nasdaq закрылись ниже своих 50‑дневных скользящих средних впервые за несколько месяцев, что сигнализировало о возможном переломе восходящего тренда.
Во вторник распродажи усилились: Dow упал около 1,1%, S&P 500 примерно на 0,8%, Nasdaq около 1,2%, а за четыре сессии S&P 500 потерял приблизительно 3,4% на фоне снижения аппетита к риску и подготовки рынка к квартальным результатам Nvidia и выходу данных по занятости.
Вечером в среду, 19 ноября, Nvidia превзошла ожидания по основным показателям и дала сильный прогноз на следующий квартал. Менеджмент компании заявил о масштабном заказе на чипы для AI и оценил перспективы спроса на ближайшие годы как устойчивые, отметив значительный объём заказов на продукты нового поколения.
После отчёта акции Nvidia и ряда поставщиков чипов сначала подскочили в послепродажной торговле, и оптимизм быстро распространился на азиатские и европейские рынки, где многие технологические и полупроводниковые компании также показали рост в ранних сессиях.
Однако в четверг, 20 ноября, первоначальный оптимизм сменился резкой распродажей. Рынок открылся выше на волне хороших новостей, включая сильные данные по занятости, но к закрытию сессии Nasdaq упал около 2,2%, S&P 500 сократился примерно на 1,6%, а Dow снизился около 0,8%, фактически стерев утренние приращения.
Часть причин падения связана с повторным усилением опасений по поводу перегрева AI‑рынка и тем, что сильные отчёты не обязательно означают быстрый переход к заметной рентабельности инвестиций. Одновременно данные по занятости дали смешанные сигналы для монетарной политики, усложнив прогнозы по возможному снижению ставок.
Также под давлением оказались компании, финансирующие масштабные AI‑инфраструктурные проекты за счёт значительного заимствования, и они попали под более пристальное внимание инвесторов в контексте роста реальных доходностей.
В пятницу, 21 ноября, комментарии президента Федерального резервного банка Нью‑Йорка Джона Уильямса о том, что очередное снижение ставок «в ближайшем будущем» может быть уместным, заметно усилили ожидания рынка по декабрьскому снижению. Это подстегнуло восстановление: Dow прибавил около 1,1% (примерно 493 пункта), S&P 500 вырос примерно на 1%, а Nasdaq поднялся примерно на 0,9%.
Крупные технологические компании также показали рост в пятницу: Alphabet прибавила около 3,5%, Apple примерно 2%, Meta около 1%. Однако Nvidia не смогла полностью переломить недельную динамику и закрыла пятницу с небольшим снижением, завершив неделю примерно на 5,9% ниже.
По итогам недели ключевые индексы показали заметное снижение: Dow примерно −1,9%, S&P 500 около −2,0%, Nasdaq около −2,7%. Сектор технологий выступил главным тормозом индексов, особенно компании с высокой долей выручки и затрат, связанных с AI.
Неделя подчеркнула противоречие между фундаментальными показателями и настроением рынка: с одной стороны, крупные игроки демонстрируют реальную выручку и прибыль от спроса на AI, а с другой — оценочные мультипликаторы и концентрация капитала в ограниченном числе компаний усиливают чувствительность рынков к любой негативной новости.
Практические выводы для инвесторов: квартальные результаты снова имеют решающее значение даже для «звёзд» AI‑сектора; компании с большой долговой нагрузкой и ориентированные на масштабные инвестпроекты подвергаются дополнительной оценке рисков; и высокая концентрация стоимости рынка в нескольких гигантах создаёт значительный рисковый фактор для индексов.
В ближайшую неделю, укороченную из‑за Дня благодарения в США, рынки будут внимательно следить за продолжением дискуссии о снижениях ставок ФРС, за дальнейшими квартальными результатами AI‑ориентированных компаний и за данными по потокам капитала, которые покажут, преобладает ли текущая слабость над продолжением институционального интереса к сектору.
В заключение: вопрос «пузыра AI против супецикла AI» остаётся открытым. Неделя показала, что даже сильные финансовые показатели не гарантируют защиты от коррекции, и инвесторам придётся привыкать к более быстрым и глубоким колебаниям в секторе технологий по мере дальнейшей адаптации рынка к высоким ожиданиям.
Комментариев